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    山西快乐十分前三预测:风电行业:钢价预期下行 风电中游崛起

    来源:中泰证券 2018-11-16 10:00山西快乐十分前3走势图 A-A+

    山西快乐十分前3走势图 www.ngyh.net    风电中游盈利能力受原材料等因素影响。 2018 年 1-9 月风电新增装机12.61GW,同比增长 30%,是 2016、 2017 年连续两年下滑之后首次转正。但是风电中游制造环节毛利率并未出现相应的改善,几乎所有环节都出现了毛利率的下滑。其中, 供给侧改革导致的钢价高企,影响了成本中钢材占比较高环节(如铸锻件、风塔等)的毛利率。

      风电中游崛起原因之一: 2019 年钢材价格预期处于下行周期。 展望2019 年, 我们认为钢价或将处于下行周期, 主要原因:(1) 环保限产不再采用“一刀切” 的方式,供给有望松动;(2) 房地产需求预期下行,基建增长,但整体需求同比趋弱。

      风电中游崛起原因之二: 风电需求向上、成本下行,双周期共振。 三北解禁复苏、 中东部常态化、 分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现,风电行业景气向上,新增装机增速与钢价增速出现反向交叉,即中游铸锻件的需求向上、 成本下降,盈利有望进入爆发期。

      风电中游崛起原因之三: 风电中游铸锻件锁价模式将享受钢价下行收益。 钢材占风电中游铸锻件环节成本的 50-80%, 该环节盈利能力对钢价十分敏感, 毛利率敏感系数最高达 4.6,且铸锻件环节采用提前锁价(销售产品价格)、 锁量(或客户份额)的销售模式,铸锻件环节有望享受钢价下行的收益。

      投资建议: 风电行业景气向上,钢价预期下行,风电中游将进入历史性的盈利向上周期。 其中铸锻件环节提前锁价锁量的营业模式,有望享受钢价下行的全部收益,而且成本中钢材占比较高,业绩弹性大。按照业绩对钢价的弹性, 重点推荐铸锻件细分龙头: 金雷风电、 日月股份、 通裕重工,同时关注天顺风能、 泰胜风能、 金风科技、 吉鑫科技等在成本下行中受益的其他中游制造标的。

    关键词:风电行业 钢价
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